在供應(yīng)充裕的大環(huán)境下，季節(jié)性供應(yīng)減量不及預(yù)期、凍品踩踏出庫、消費走弱、豬病疫情等外部因素帶來額外拋壓，導(dǎo)致市場對豬價上漲預(yù)期落空，豬價持續(xù)磨底帶來母豬產(chǎn)能加速去化。行業(yè)正在經(jīng)歷超長的虧損期，在從規(guī)?；跗诘念^部企業(yè)集體的“門檻競爭”轉(zhuǎn)向個體的“效率競爭”的過程中，個股的表現(xiàn)可能會有較大的分化，當(dāng)前時應(yīng)當(dāng)重點布局養(yǎng)殖效率優(yōu)異、現(xiàn)金流充裕、逆周期擴(kuò)張能力強的成長性標(biāo)的。

【6月上市豬企出欄量環(huán)比下滑，但銷售均價未漲反跌】

【資料圖】

從已披露數(shù)據(jù)的十家上市豬企的出欄數(shù)據(jù)來看，6月合計出欄1109.1萬頭，環(huán)比-7.5%，同比+12.9%;1-6月合計累計出欄6631.4萬頭，同比+10.8%。供應(yīng)開始出現(xiàn)季節(jié)性減量，但銷售均價不漲反跌，6月為14.0元/公斤，環(huán)比-0.6%。

出現(xiàn)這一現(xiàn)象背后有三個層次的原因：1)行業(yè)整體生豬供應(yīng)減量幅度受制于前期補欄周期的母豬高基數(shù)與生產(chǎn)效率的提升;2)上半年高供給下豬價未加速探底更多來自于屠宰企業(yè)這類“抄底方”凍品入庫需求的支撐;3)夏季肉類消費不振以及其他肉類蛋白供應(yīng)充足。

【6月母豬產(chǎn)能去化加速，7月豬價難言樂觀】

從本周第三方披露的數(shù)據(jù)來看，涌益6月能繁母豬存欄-1.68%，前值-0.93%，去年11月至今累計-7.9%;Mysteel6月能繁母豬存欄-0.57%，前值-0.01%，1月至今累計-1.50%，數(shù)據(jù)顯示6月產(chǎn)能去化有所加速。展望7月，按照新生仔豬數(shù)和仔豬飼料推導(dǎo)，7月供應(yīng)或小幅縮量，但同比仍偏高。

1)體重：當(dāng)前生豬出欄體重在120公斤左右，處于歷史中位數(shù)水平，體重帶來的供應(yīng)矛盾不大，但需注意的是，目前處于南方梅雨季，為豬病季節(jié)性的高發(fā)期，可關(guān)注出欄體重短期是否加速下滑以判斷疫病的嚴(yán)重情況。若育肥端疫病擴(kuò)散嚴(yán)重，可能會形成進(jìn)一步拋壓對價格造成沖擊。

2)凍品：屠宰企業(yè)為回籠資金已經(jīng)開始積極出庫，但因消費不佳出庫緩慢。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截止至本周，屠宰企業(yè)凍品庫容率為34.3%，環(huán)比+0.14PCT，同比+7.1PCT。

3)消費：6月屠宰企業(yè)屠宰量先升后降，但整體處于歷史絕對高位，供應(yīng)充裕仍然是當(dāng)下市場的主旋律。

【小結(jié)】

在供應(yīng)充裕的大環(huán)境下，季節(jié)性供應(yīng)減量不及預(yù)期、凍品踩踏出庫、消費走弱、豬病疫情等外部因素帶來額外拋壓，導(dǎo)致市場對豬價上漲預(yù)期落空，豬價持續(xù)磨底帶來母豬產(chǎn)能加速去化。

行業(yè)正在經(jīng)歷超長的虧損期，在從規(guī)模化初期的頭部企業(yè)集體的“門檻競爭”轉(zhuǎn)向個體的“效率競爭”的過程中，個股的表現(xiàn)可能會有較大的分化，當(dāng)前時應(yīng)當(dāng)重點布局養(yǎng)殖效率優(yōu)異、現(xiàn)金流充裕、逆周期擴(kuò)張能力強的成長性標(biāo)的。

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