受豬肉、工業(yè)品價(jià)格下跌等因素影響，6月cpi進(jìn)入“零增長(zhǎng)時(shí)代”。而受石油、煤炭等大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落及上年同期對(duì)比基數(shù)較高等因素影響，ppi環(huán)比、同比均下降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，cpi同比由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平，環(huán)比下降0.2%。ppi同比下降5.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，為2016年1月以來最低值；環(huán)比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

從今年上半年整體來看，1~6月cpi平均上漲0.7%，1~6月份ppi平均下降3.1%，物價(jià)整體處在較低的水平。6月份cpi、ppi繼續(xù)走低，反映當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際需求整體偏弱。不過，隨著同期基數(shù)走低，市場(chǎng)預(yù)計(jì)ppi在近期觸底后有望有所回升。

(資料圖片僅供參考)

華泰資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，需求不足仍然是cpi持續(xù)走低的深層次原因。下半年，需要出臺(tái)更精確有效的政策提振內(nèi)需，可以考慮適當(dāng)取消或逐步松綁一些需求端的限制性措施。

核心cpi繼續(xù)回落

從同比看，cpi由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平。其中，食品價(jià)格上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜、薯類、鮮果和禽肉類價(jià)格上漲較多，漲幅在4.3%~10.8%之間；豬肉價(jià)格下降7.2%，降幅比上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%。

非食品中，服務(wù)價(jià)格同比上漲0.7%，漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降2.7%，降幅擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)，其中能源價(jià)格下降9.3%，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降0.5%，降幅均有擴(kuò)大。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，6月份cpi同比由上漲轉(zhuǎn)為持平，主要受消費(fèi)淡季和供過于求帶來的豬價(jià)降幅擴(kuò)大、服務(wù)價(jià)格漲幅回落以及ppi傳導(dǎo)影響工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降所致?？紤]到去年夏季豬肉價(jià)格的快速?zèng)_高，三季度食品價(jià)格和cpi走勢(shì)仍可能受豬價(jià)拖累承壓。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，6月cpi同比持平，略低于市場(chǎng)預(yù)期，且處在通脹與通縮的臨界位置。盡管異常天氣對(duì)鮮菜為主的食品價(jià)格形成了一定支撐，食品環(huán)比跌幅略小于季節(jié)性影響。但核心通脹仍弱于預(yù)期，特別是耐用消費(fèi)品需求較弱，反映居民消費(fèi)信心仍有待提升。此外，能源價(jià)格弱于預(yù)期也是cpi走弱的一個(gè)原因。盡管未來高溫天氣或?qū)ξ飪r(jià)形成一定的支撐，但仍不能排除短期cpi同比出現(xiàn)下降的可能性。

豬肉價(jià)格是cpi放緩的重要拖累項(xiàng)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月7日全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)為18.83元/公斤。國(guó)家發(fā)展改革委公布的最新數(shù)據(jù)顯示，36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)為14.95元/斤。

近期，生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，6月26日~30日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)低于5∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。

為推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸至合理區(qū)間，國(guó)家發(fā)展改革委表示，將會(huì)同有關(guān)方面啟動(dòng)年內(nèi)第二批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)各地同步收儲(chǔ)。國(guó)家高度關(guān)注生豬市場(chǎng)價(jià)格變化，將持續(xù)加強(qiáng)生豬產(chǎn)能和價(jià)格調(diào)控，促進(jìn)生豬市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

6月份，扣除食品和能源價(jià)格的核心cpi同比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這反映出消費(fèi)尤其是服務(wù)消費(fèi)的需求補(bǔ)強(qiáng)仍難完全對(duì)沖工業(yè)和商品消費(fèi)的弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力和社會(huì)有效需求仍需呵護(hù)。特別是考慮到外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，應(yīng)充分估計(jì)三季度、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能面臨的不確定性，重視和提升逆周期政策的穩(wěn)信心、穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需效果。

關(guān)于下階段cpi走勢(shì)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，三季度cpi同比有可能短暫進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，但通縮風(fēng)險(xiǎn)可控。三季度豬肉價(jià)格同比跌幅有可能顯著擴(kuò)大，對(duì)整體cpi走勢(shì)影響明顯。其中，7月cpi同比有可能進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，估計(jì)在-0.3%左右。但這并不意味著下半年cpi面臨較大的通縮風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)三季度促消費(fèi)政策將進(jìn)一步發(fā)力，居民消費(fèi)修復(fù)勢(shì)頭趨于加快，核心cpi同比會(huì)穩(wěn)中有升；進(jìn)入四季度，伴隨高基數(shù)效應(yīng)退去，整體cpi同比也將穩(wěn)定恢復(fù)正增長(zhǎng)，年底cpi同比仍有望達(dá)到2.0%左右的常態(tài)水平。

本輪ppi大概率已觸底

ppi方面，6月份，受石油、煤炭等大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落及上年同期對(duì)比基數(shù)較高等因素影響，ppi環(huán)比、同比均下降。

從同比看，ppi下降5.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降6.8%，降幅擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降0.5%，降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

龐溟分析，ppi同比創(chuàng)七年半來最大降幅，除了大宗商品價(jià)格繼續(xù)下降及高基數(shù)效應(yīng)的持續(xù)拉低因素之外，也反映出地產(chǎn)和建筑鏈條動(dòng)能以及工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)度仍偏弱的現(xiàn)實(shí)。但ppi同比跌幅大概率已觸底，預(yù)計(jì)下半年ppi同比跌幅有望逐步收窄。

溫彬認(rèn)為，6月工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比下降6.5%，降幅大于出廠價(jià)格1.1個(gè)百分點(diǎn)，且剪刀差連續(xù)3個(gè)月擴(kuò)大，反映價(jià)格下行壓力仍在上游，有利于中下游工業(yè)企業(yè)盈利改善。整體看，當(dāng)前ppi呈現(xiàn)繼續(xù)探底趨勢(shì)，且價(jià)格呈現(xiàn)上游弱于下游，生產(chǎn)資料弱于生活資料，耐用品弱于非耐用品等特點(diǎn)。同時(shí)，由于去年基數(shù)偏高，導(dǎo)致環(huán)比跌幅雖小幅收窄，但同比跌幅大幅走闊。不過目前看，隨著去年基數(shù)效應(yīng)開始轉(zhuǎn)向，未來ppi跌幅有望收窄，本輪ppi大概率已觸底。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，年內(nèi)ppi將在6月份探底后將逐步回升。不過，國(guó)內(nèi)需求屬于恢復(fù)性增長(zhǎng)，需求不足仍是突出矛盾，此外，全年翹尾因素為負(fù)，對(duì)ppi形成拖累。因此，國(guó)內(nèi)下半年ppi負(fù)增長(zhǎng)概率偏大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，受多重因素影響，今年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總體下行。ppi降幅擴(kuò)大，主要是受到國(guó)際國(guó)內(nèi)多重因素共同作用，以及上年同期基數(shù)較高等的影響。ppi降幅擴(kuò)大，加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，不利于企業(yè)效益改善。下階段，要著力恢復(fù)和擴(kuò)大需求，加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，推動(dòng)生產(chǎn)和需求實(shí)現(xiàn)更高水平動(dòng)態(tài)平衡，帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回到合理水平，促進(jìn)工業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

擴(kuò)大內(nèi)需政策有望加力

通脹數(shù)據(jù)反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)和需求不足，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在。

政策措施正在醞釀中。6月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出一批政策措施。7月6日國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)時(shí)也表示，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)等，及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。

國(guó)家發(fā)改委表示，將抓緊制定出臺(tái)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策，持續(xù)改善消費(fèi)環(huán)境，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。商務(wù)部也表示，推動(dòng)出臺(tái)支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施。同時(shí)立足商務(wù)職能定位，圍繞促進(jìn)汽車、家居、品牌消費(fèi)和餐飲業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，出臺(tái)針對(duì)性配套措施，增強(qiáng)政策的組合性、協(xié)同性、有效性，并抓好貫徹落實(shí)。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)楊偉民日前公開表示，居民消費(fèi)的恢復(fù)是今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，居民消費(fèi)的擴(kuò)大是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的關(guān)鍵。居民消費(fèi)不足包括居民收入增長(zhǎng)慢于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，居民收入占gdp比例偏低且逐步下降；房地產(chǎn)消費(fèi)位居居民消費(fèi)首位，居民對(duì)房地產(chǎn)相關(guān)支出的增加產(chǎn)生的擠出效果；農(nóng)村居民的收入水平和人均消費(fèi)水平低等。

“既要繼續(xù)建設(shè)制造大國(guó)、生產(chǎn)大國(guó)，也要加快構(gòu)建消費(fèi)大國(guó)、生活大國(guó)?！睏顐ッ裉岢?，我國(guó)的發(fā)展已經(jīng)到了從追求生產(chǎn)大國(guó)向追求生活大國(guó)、從以制造大國(guó)為目標(biāo)向以消費(fèi)大國(guó)為目標(biāo)轉(zhuǎn)換的階段。為此，要推進(jìn)收入分配制度改革，增加居民收入，增強(qiáng)消費(fèi)能力；要逐步改變對(duì)住房、汽車和部分高端消費(fèi)的抑制政策，對(duì)居民消費(fèi)盡可能不干預(yù)、少限制；要改革身份證制度和住房制度，推進(jìn)農(nóng)民工市民化。

伍超明也認(rèn)為，盡管導(dǎo)致總需求不足的原因是多元和復(fù)雜的，但當(dāng)前表現(xiàn)最突出的原因是居民、民企等私人部門的信心不足和預(yù)期轉(zhuǎn)差，觀望等待等偏謹(jǐn)慎心理及行為增多，構(gòu)成宏觀需求不足的微觀基礎(chǔ)。要穩(wěn)定和擴(kuò)大總需求，無疑要從改變或扭轉(zhuǎn)微觀主體行為著手，通過系統(tǒng)性而不是單個(gè)政策來提振信心、改善預(yù)期。

欄目主編：秦紅

文字編輯：董思韻

本文作者：第一財(cái)經(jīng)

題圖來源：上觀題圖

圖片編輯：邵競(jìng)

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