5月31日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)確認(rèn)司浙江省交通投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“浙江交投集團(tuán)”)“A+”的長(zhǎng)期外幣及本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。

惠譽(yù)將浙江交投集團(tuán)視為浙江省的政府相關(guān)企業(yè)?；葑u(yù)采用自上而下的方法授予浙江交投集團(tuán)評(píng)級(jí)，反映了惠譽(yù)預(yù)期浙江交投集團(tuán)在必要時(shí)將獲得浙江省政府的特別支持。

關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

(資料圖片)

法律地位、政府持股和控制程度：“很強(qiáng)”

浙江交投集團(tuán)的經(jīng)營、戰(zhàn)略規(guī)劃、預(yù)算、融資和業(yè)績(jī)考核均由浙江省政府直接控制和監(jiān)督。且政府直接任命董事會(huì)成員。浙江交投集團(tuán)的所有主要企業(yè)活動(dòng)均須獲得政府批準(zhǔn)。浙江交投集團(tuán)還有義務(wù)定期向浙江省政府做工作報(bào)告。2022年浙江交投集團(tuán)新建上線了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)送系統(tǒng)，此舉便于政府進(jìn)一步進(jìn)行即時(shí)監(jiān)督。

政府以往支持力度：“強(qiáng)”

浙江交投集團(tuán)以往獲得政府大量財(cái)務(wù)支持，主要用于投資高速公路和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。政府支持主要包括注資、專項(xiàng)債券及補(bǔ)貼。2022年浙江交投集團(tuán)獲得政府近200億元人民幣支持，該筆款項(xiàng)可覆蓋其約35%的政策類資本支出(2021年為186億元人民幣)。此外，省政府將發(fā)行的絕大部分專項(xiàng)債分配給浙江交投集團(tuán)，亦表明浙江交投集團(tuán)具有特殊戰(zhàn)略重要性。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，浙江交投集團(tuán)未來三至五年將繼續(xù)獲得政府針對(duì)政策類項(xiàng)目的財(cái)政支持。

違約帶來的社會(huì)影響：“強(qiáng)”

浙江交投集團(tuán)的違約將對(duì)高速公路和鐵路的運(yùn)營及政府開發(fā)計(jì)劃的實(shí)施帶來一定程度的干擾。按資產(chǎn)規(guī)模計(jì)，浙江交投集團(tuán)是浙江省最大的政府相關(guān)企業(yè)，也是唯一的省級(jí)交通投資平臺(tái)。

違約帶來的融資影響：“很強(qiáng)”

浙江交投集團(tuán)與政府有密切的關(guān)聯(lián)性，且肩負(fù)著發(fā)展區(qū)域交通基礎(chǔ)設(shè)施的重要政策功能。

浙江交投集團(tuán)也是國內(nèi)債券市場(chǎng)的活躍發(fā)行人，且維持著良好的銀行關(guān)系?；葑u(yù)認(rèn)為，浙江交投集團(tuán)若違約將極大影響當(dāng)?shù)仄渌嚓P(guān)企業(yè)的融資渠道。

獨(dú)立信用狀況

惠譽(yù)評(píng)定浙江交投集團(tuán)的獨(dú)立信用狀況為‘bb+’，基于其營收穩(wěn)定性和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)“中等”評(píng)分 、和財(cái)務(wù)狀況“較弱”評(píng)分。浙江交投集團(tuán)的定價(jià)能力受限，但浙江省的交通投資需求潛力大緩解了該限制所帶來的收入影響。該公司的成本控制和資源管理能力可通過其在核心業(yè)務(wù)的領(lǐng)先業(yè)務(wù)地位來實(shí)現(xiàn)。

惠譽(yù)預(yù)計(jì)浙江交投集團(tuán)將繼續(xù)依賴外部借款來為資本支出提供支持。截至2022年末該公司的凈債務(wù)/EBITDA為7.8倍(2021年為8.5倍)，盡管已有所改善?？紤]到在十四五規(guī)劃中的投資任務(wù)及其計(jì)劃擴(kuò)建數(shù)條特許經(jīng)營權(quán)即將到期的標(biāo)志性高速公路項(xiàng)目(包括滬杭甬高速公路)，惠譽(yù)預(yù)計(jì)浙江交投集團(tuán)未來三至五年的杠桿率不會(huì)大幅下降。然而，政府財(cái)政支持將在一定程度上抵消浙江交投集團(tuán)的杠桿率和債務(wù)增長(zhǎng)。

評(píng)級(jí)推導(dǎo)摘要

惠譽(yù)依據(jù)其《政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》授予浙江交投集團(tuán)評(píng)級(jí)，反映了浙江省政府對(duì)該公司的有力控制和支持。此外，惠譽(yù)在授予評(píng)級(jí)時(shí)還考慮到浙江交投集團(tuán)若違約將為政府帶來的社會(huì)影響和融資影響。該公司的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)主要基于《政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》中四個(gè)政府相關(guān)企業(yè)評(píng)級(jí)因素的評(píng)定。

惠譽(yù)依據(jù)其《公共服務(wù)類營收支持企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》評(píng)定浙江交投集團(tuán)的獨(dú)立信用狀況。

評(píng)級(jí)敏感性

可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：

- 如果惠譽(yù)上調(diào)浙江省政府向浙江交投集團(tuán)提供補(bǔ)貼、補(bǔ)助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力的看法，則可能會(huì)上調(diào)該公司的評(píng)級(jí)。

可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：

- 如果惠譽(yù)下調(diào)浙江省政府向浙江交投集團(tuán)提供補(bǔ)貼、補(bǔ)助或國家政策法規(guī)允許的其他合規(guī)資源的能力的看法，則可能會(huì)下調(diào)該公司的評(píng)級(jí);

- 如果惠譽(yù)下調(diào)對(duì)浙江交投集團(tuán)若違約將帶來的社會(huì)影響和融資影響的評(píng)估結(jié)果或?qū)υ摴精@得浙江省政府支持力度的評(píng)估結(jié)果，或浙江省政府稀釋對(duì)該公司的持股或控制權(quán)，則惠譽(yù)可能下調(diào)該公司的評(píng)級(jí)。

發(fā)行人簡(jiǎn)介

浙江交投集團(tuán)成立于2001年，是浙江省最大的政府相關(guān)企業(yè)，也是該省唯一一家省級(jí)公路和鐵路投資平臺(tái)。該公司從事的其他交通類業(yè)務(wù)包括數(shù)字智能和倉儲(chǔ)物流 ，同時(shí)還從事金融服務(wù)、貿(mào)易、建筑、房地產(chǎn)開發(fā)、采礦和化學(xué)等其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

截至2022年末，浙江省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持有浙江交投集團(tuán)90%的股權(quán)，浙江省財(cái)政廳通過浙江省財(cái)務(wù)開發(fā)有限責(zé)任公司持有浙江交投集團(tuán)10%的股權(quán)。同期浙江交投集團(tuán)的總資產(chǎn)達(dá)8,400億元人民幣，總營業(yè)收入達(dá)3,040億元人民幣。

關(guān)鍵詞：